Petr Zahradník: Příležitost pro zdravé

Nejde však o lék na léčbu nejpotřebnějších, který nespočívá v měnovém uvolnění, nýbrž v reformách.

Myslím, že v současné době se jedná skutečně spíše o signální opatření bez valného měnového dopadu. Lze jej vnímat snad též jako výzvu ostatním „složkám“ hospodářské politiky, aby fiskálními a strukturálními opatřeními podpořily oživení. Leč na straně druhé souhlasím s tím, že toto opatření může být poslední možnou výzvou, jak přesvědčit banky, aby opustily pohodlí centrální měnové autority a vydaly se úvěrovat reálné ekonomické projekty.

Toto však může zafungovat hlavně v zemích strukturálně zdravých, kde tato možnost může zdostupnit cenu peněz pro klienty, u kterých není spatřováno vysoké riziko. Nepomůže však ve strukturálně nevyvážených zemích, kde by půjčování za „uměle“ nízké sazby mohlo obnovit nestabilní situaci bank. Zřejmě ani zpřísněný výkon dohledu a obecně zpřísněné nároky na obezřetnost bankovního podnikání by tyto země do podobných operací nepustily. Zkrátka, nesmí to být pokušení pro to, aby toto prostředí bylo využito i ve strukturálně nestabilizovaných zemích.

Jinak řečeno, je to příležitost pro zdravé a připravené využít příležitosti nízkých úrokových sazeb a stát se ještě zdravějšími a připravenějšími. Není to lék na léčbu nejpotřebnějších, který nespočívá v měnovém uvolnění, nýbrž v radikálních strukturálních reformách, po jejichž úspěšném završení lze měnově uvolněné podmínky prakticky využít. Nikoliv naopak.  

Publikováno v HN, 13.5.2013