Petr Zahradník: Euro nečeká posilování
Jsem přesvědčen, že i nyní je kurz eura nadhodnocen – měřeno makroekonomickými fundamenty.
Míra oslabení kurzu eura v průběhu krize zdaleka neodpovídala rozsahu problémů, jimž evropská ekonomika za tuto dobu čelila a čelí. Jsem proto přesvědčen, že i po překonání nejen projevů, ale i dopadů krize nedojde k posílení kurzu eura, natožpak prudkému. Jsem současně přesvědčen, že i nyní je kurz eura – měřeno sadou makroekonomických fundamentů – nadhodnocen především ve vztahu k dolaru.
Je samozřejmě pravdou, že z pohledu dlouhodobého vývoje reálného efektivního devizového kurzu jsou optimální měnové podmínky pro využívání eura právě v Německu. Nicméně Německo pro tuto optimálnost muselo cosi udělat. Pokud by Německo pokračovalo ve vývoji 90. let, kdy jednotkové náklady práce „ujížděly“ způsobem, jaký jsme donedávna viděli v Řecku, bylo by i v samotném Německu euro „těsné“. Je to tedy především o „domácích“ úkolech v případě strukturálních politik jednotlivých zemí, aby euro „sedělo“ co největšímu počtu členů eurozóny.
Po překonání krizových projevů v Evropě, kde si představuji taktéž překonání fáze faktické stagnace, se neobávám kurzového posílení eura, jež by ohrozilo cenovou konkurenceschopnost evropského exportu. Na místě jsou spíše obavy, že některé země eurozóny nebudou ochotny dovést proces strukturálních reforem do konce v tom smyslu, aby nebyly pouhými pasivními přívažky společného měnového prostředí.
Publikováno v HN, 20.5.2013
